记者|赵阳戈Lululu

　　继“碰见小面”后，溜溜果园集团股份有限公司（以下简称溜溜果园）向香港联交所递表，由中信证券、国元国际联席保荐。该公司曾在数年前专门闯关创业板。

　　不外界面新闻细心到，递表前的2024年，溜溜果园的数据出现波动，比如对前五客户销售占比快速擢升，研发用度骤降，应收增长，以及筹画举止所得现款流量净额下滑等。

　　2024年客户F和客户G倏得大幅购买

　　据悉，溜溜果园缔造于1999年，创办东说念主杨帆。公司施行“梅+”居品开荒战略，提供三大居品类别，即梅干零食、梅居品、梅冻，针对不同类别，又推出不同系列，包括传统制作的居品及篡改口味的居品。证据弗若斯特沙利文的府上，2024年，溜溜果园在中国果类零食行业的零卖额名循序一，阛阓份额4.9%；在中国梅居品行业（按零卖额计）名循序一，阛阓份额为7.0%；在中国自然果冻行业（按零卖额计）名循序一，阛阓份额为45.7%。

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　　溜溜果园的工场建在安徽、福建、广西等主要梅子产区旁，2022年至2024年工场举座垄断率分辩为86.6%、89.6%、89.7%。溜溜果园还委聘OEM供应商分娩梅冻动作产能补充。销售方面，溜溜果园系直销和经销采集，狂放2024年末，共礼聘了1396家经销商，苦衷34个省市，亦与线上平台协作，外洋阛阓则包括日本、韩国及东南亚。2024年梅干零食销售了29894吨、西梅居品5634吨、梅冻21784吨。

　　财报夸耀，溜溜果园2022年至2024年营业收入分辩为11.74亿元、13.22亿元、16.16亿元，净利润分辩为0.68亿元、0.99亿元、1.48亿元，均出现增长态势。

　　据2019年溜溜果园败露的数据，2016年至2018年在营业收入增长的同期，净利润却出现下滑，分辩为8144.87万元、6004.19万元、5602.8万元。

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　　界面新闻细心到，在2016年至2018年时，溜溜果园前五客户销售收入占比分辩为7.58%、7.94%、8.57%。但脱手于今，溜溜果园2022年至2024年前五大客户收入占比分辩为12.7%、14.2%、33.1%，2024年出现了显着的增长。

　　进一步查阅看到，2024年，客户F和客户G孝顺雄伟，销售额分辩从2023年的3.3%、3%，擢升到了2024年的14.1%、12%，两客户均为2022年建筑业务谋划。溜溜果园并未袒露具体客户信息。

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　　2024年研发用度骤降

　　值得一提的是，溜溜果园的研发开支也出现了下跌的情形，其2022年至2024年的研发用度分辩为0.24亿元、0.34亿元、0.19亿元。

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　　现实上，溜溜果园的成长篡改收获于研发。比如凤梨味的梅子、酸辣味梅子等合乎风范篡改梅干零食，便体现了溜溜果园的篡改。梅冻也算溜溜果园篡改路上里程碑事件，那是公司将食物加工时刻与牌号青梅原浆采集，研发出的不含任何防腐剂却能保质9个月的自然梅冻。公司还主导缔造青梅国度篡改定约等。

　　狂放2024年末，溜溜果园获取42项对业务运营发明及实用新式专利。2025年，公司还推出了梅精软糖，该居品融入了自然梅索求物，能带来显露口感与郑重功效。

　　关于2024年倏得将研发用度下调，溜溜果园暗示主要系“过过去辰启动的多少研发气象结束”的缘由。

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　　有业内分析指出，闲静食物行业竞争无疑是好坏的，溜溜果园濒临的是来自寰球性及场地闲静食物公司的竞争。一方面竞争会令企业镌汰零卖价钱以留下客户引诱新亏欠者，这个在溜溜果园出厂价可见一斑。比如梅干零食从2022年39.4元/kg售价下调至2024年35.2元/kg；梅冻居品从2022年的27.2元/kg下调至2024年的18.6元/kg。另一方面，场地竞争者不错最大戒指镌汰物流本钱，可使其进一步镌汰价钱。

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　　不异在行业前排的龙头企业如三只松鼠（300783.SZ），2024年却并未在研发插足上减轻，其2024年研发用度为2838.96万元，高于2023的2491.9万元。

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　　另值多礼贴的是，2025年2月至4月时辰，好意思国对包括加拿大、中国、欧盟及墨西哥在内的多个主要买卖伙伴实施关税法子，由此激励四百四病。溜溜果园曾于好意思国采购部分西梅。“咱们异日可能因此产生脱落采购本钱。咱们或无法都备消化加多的本钱，亦难以将本钱一都转嫁予亏欠者，从而导致西梅居品利润率濒临下行压力”，溜溜果园如是称。

　　现款流吃紧？

　　另外，从公开信息看，溜溜果园现在现款流出现吃紧的情形。

　　2022年至2024年，溜溜果园筹画举止所得现款流量净额分辩录得2.02亿元、1.27亿元、0.84亿元，2024年出现了显着的下跌；买卖应收账款及应收单子呈现增长态势，分辩为0.79亿元、0.81亿元、1.63亿元，2024年出现了显着的高潮；存货分辩为3.63亿元、4.26亿元、5.24亿元。

　　溜溜果园暗示2024年存货大增是基于阛阓需求展望主动加多储备。

　　关于应收款项及应收单子金额2024年陡增，溜溜果园给出的讲明为“客户频频会在春节前（2025年春季较往年提前）为预期销售旺季而提前备货”。

　　竞争敌手是否如斯呢？以三只松鼠为例，该公司2023年应收单子及应收账款为5.94亿元，但2024年该数据为5.6亿元，出现了下跌。看来溜溜果园的“2025年春季提前”的事理，似并不成阐发问题。另外，2022年至2024年三只松鼠筹画举止产生的现款流量净额分辩为7327.44万元、3.34亿元、6.02亿元。

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　　狂放2024年年末，溜溜果园的现款及现款等价物为7804.7万元。但溜溜果园狂放2025年2月28日的计息借款却有3.1亿元，计息借款主要为无典质银行贷款，现实年利率介于2.05%至4.58%。

　　也因此，溜溜果园这次遐想募资的部分资金用作运营资金及一般公司用途，其他募资还将用于招聘研发东说念主员及鼓动研发筹画；擢升品牌闻明度、扩大销售收罗及开拓国际阛阓；异日三年用于扩大产能。

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牵累剪辑：李铁民 Lululu